【知胜视野】所有的投资都是讲故事:先信的人赚钱,后信的人买单

Christopher Nolan所拍的电影，大都跟精密复杂的思维游戏有关。其中立意最为新颖的一部，当属《Inception》（盗梦空间）。电影中，诺兰为观众引入了一个由梦境和现实交错混杂的世界，在这个世界中，莱昂纳多·迪卡普里奥进行了一项现实中无法想象的任务：通过进入到对方的梦境，为一个人植入一个想法，并使他坚信。

为了达到这个目的，Dominick Cobb（小李）建立了一个团队，这些人来自全球各个角落，但每个人都有自己擅长的领域，他们的角色划分如下：

Pointman 前哨者

Extractor 盗梦者

Architect 筑梦师

Forger 伪装者

Chemist 药剂师

Overseer 观光者

这帮人密切合作，只为完成一个任务—通过对一位年轻亿万富翁植入一个信念，让他打心底里坚信：解散父亲留给他的商业帝国，是个好主意。整个植入意念的过程，分为下面几个步骤和过程：

设计一些场景（Architect's rule）

利用一些工具（Chemist's rule）

讲述一个故事（Forger's rule）

解除一些防备（Pointmen's rule）

植入一个想法（Extractor's rule）

坚定一个信念（Overseer's goal）

团队设计了一个动情的父子和解的故事，在巧妙的场景中，团队人员和目标一起深入四层梦境，最终让年轻的亿万富翁坚定了一个念头：父亲想让我解散庞大的商业帝国，走自己的路，而不是追随他的脚步和影子。至此，任务圆满完成。

我们将整部《盗梦空间》的主题浓缩成一句话：如何让一个人从怀疑到坚信。电影中设计的场景也好，故事也罢，最后都准确的击中了目标的薄弱环节，攻破了他的心理防线，最终让他“自发地”产生了一个信念，这并将其牢牢地钉在了他的意识中。

从排斥，到怀疑，再到接受，最后到坚信，这种个体认知的演变过程，是否可以推及到一个群体上去呢？一个民族呢？一个国家呢？

Malcolm Gladwell在《引爆点-如何制造流行》一书中，提出了“个别人法则”，试图将引爆大众流行潮流的背后力量做一个划分。他提出了三种不同的角色：联系员、内行和推销员。这三种角色，对于推动一个潮流从冷门到流行，起着至关重要的作用。

资本市场热门主题的传播，其实就是大众潮流诞生的微缩和变种。我们参照Gladwell的方式，试着将推动大主题的力量做一个分类，借用名画《自由引导人民》，他们分别如下图所示。

建瓴者：高屋建瓴，开启趋势

先驱者：发现价值，率先买入

推销员：传播信息，扩散逻辑

定价者：拉开高度，定义体系

跟随者：谋定缓动，后发而至

围观者：视如陌路，永不参与

建瓴者：以高屋建瓴的方式开启一个趋势，，，资产荒对于险资举牌，工信部发改委科技部之于新能源汽车。该角色可以是人，也可以是事件，往往从宏观上对主题进行总览，定义主题的性质和意义。主题的关键时间节点的催化剂，往往都是由建瓴者引导。

先驱者：早期发现价值的投资者，率先买入的early adopter，主题第一批参与资金。在主题的演绎过程中，早期先驱者，尤其是重要市场人物的买入，会对主题的扩散具有重要的意义，，安邦之于险资举牌。类似消费产品GoPro，其在美国的流行也都是从部分极限运动爱好者开始，他们是第一批吃螃蟹的人。

推销员：将主题或产业趋势清晰的讲述给市场、将每一级催化剂迅速传递给市场的一类人。他们会自觉或不自觉地，担负了说服更多市场参与者入场的任务。券商分析师、媒体、财经大v、行业人士等都会扮演此类角色，例如90年代末互联网行情中Mary Meeker，互联网金融主题中的计算机行业分析师。他们一步一步地解除群众的防备，打消群众的质疑，在大众“由怀疑到坚信”的过程中扮演不可或缺的角色。

定价者：拉开主题价格高度，定义方法论或估值方式的某类股票。例如东方财富（最高1900亿市值）之于互联网金融，万达信息（最高800亿市值，2亿利润）之于医疗信息化，上海钢联之于供应链金融，三大建之于一D一LU。他们不但拉开了股价高度，还定义了估值体系，为二线品种的上涨打开空间。

跟随者：谋定缓动，后发而至的公司或投资者。定义为跟随者的公司，是指在主题中处于二线梯队的选手，他们的上涨空间严重依赖于定价者；定义为跟随者的投资者，是指那些虽然没有在早期入场，但逐渐认同该主题、趋势或者投资理念的人，参与时间点靠后，如400元以后上车的茅台投资者。

围观者：不认同该主题或产业趋势，在最后阶段参与，或者永远不参与的投资者。例如巴菲特之于互联网公司，部分投资机构之于创业板。但证券市场的特殊性在于，大部分的主题只需要部分人认同即可，并非所有人最后都要裹挟其中，有一部分人永不入场，并不意味着该主题还没走到尽头。

上述的各类角色，在主题的演绎过程中各司其职：

1. 建瓴者定义主题，开启趋势；

2. 先驱者尝试买入；

3. 定价者开始脱颖而出，吸引市场目光；

4. 推销员开始梳理逻辑，并传达给市场；

5.跟随者开始觉醒并买入，二线品种开始跟随定价者上涨；

6. 围观者在此过程中观察，最后入场或者永不参与。市场上每一个人物或者事件，都会在这个分工中找到自己的位置。

这些分成6类角色的力量密切配合，在他们的推动下，一个主题会经历了萌芽、预热、扩散、狂热和终结的全过程。但问题随之而来：即使各路力量凑齐，一个主题仍然有可能无法走完全过程，在某个节点上戛然而止，给参与者带来惨重的损失。

换句话说，如何避免遇到《穹顶之下》播出后的环保股，或者遭遇到雄安歼灭战，即如何挑选出一个“可参与”的主题，规避一个“不可参与”的主题，是我们下面要探讨的问题。

时代：主题的爆发一定符合时代的潮流。这句话其实很清楚，有感悟的朋友一看就懂。下面讲述一个“时代塑造潮流”的故事，不感兴趣的朋友可以略过。

下面有两幅染发剂广告，左边的是伊卡璐在上个世纪50年代推出的染发剂Nice'n Easy的广告，广告词为“Does she or doesn’t she?”（她到底有没有染头发？），主笔人为Shirley Polykoff ；右边为欧莱雅在70年代的染发剂的广告，广告词为“Because you’re worth it !”（你值得拥有），主笔人为Ilon Specht。这两句广告，你能看出区别吗？

伊卡璐在50年代推出染发剂，用的就是左图的广告。其广告词是一句旁白式的疑问句，是一种“别人的目光”的语境，多数海报都是母亲（染发剂的消费者）跟孩子一起出镜，符合了50年美国妇女聚焦家庭、在乎丈夫的看法、在社会中处于从属地位的时代特征。这种定位，使伊卡璐的产品在女性中特别受欢迎，产品获得成功。

70年代，女性大量进入职场，女权运动兴起，而欧莱雅这时也推出了染发剂品牌Preference，向行业老大伊卡璐发起挑战。欧莱雅的广告词，更能展现女性的自我，也反映了女性逐步增强的自信。随着美国女性地位的逐步提升，欧莱雅的广告更能代表时代特征，经过十几年的市场对垒，欧莱雅逐步超越了伊卡璐，成为染发剂的领导品牌。

这告诉我们：符合潮流的、代表未来趋势的、刻着时代印记的主题才能够激起群众的渴望。

鲜明：逻辑简单的标签有利于大众的传播。逻辑简单对于普罗大众的接受非常关键，七拐八拐的逻辑，连专业的基金经理听着都麻烦，从传播的角度上一定走不远。好的主题，一定有鲜明的特色，“朗朗上口”，群众喜闻乐见。

好的主题和它们的龙头股，往往也具有逻辑简单的鲜明标签，，人家听了会睡着，你讲“中国高铁会占领全球”，一下子就听懂了。

梯队：多层次梯队带来的强大攻击力。以前两军对垒，都要建立一梯队二梯队预备队，形成多层次的攻击组合，才能使战斗力连绵不绝。好的主题也应该具有多层次的梯队，龙头股、二线股和三线股，依次展开，对于大资金来说，具有重要的意义，也是错过了第一波后反败为胜的关键。

以新能源汽车为例，其梯队就十分丰富，从整车、电机、电池到上游的锂资源，梯队完整。而在每一次炒新能源汽车板块时，担任龙头的细分板块均各不相同，比如上一波炒电池，这一波就炒锂矿资源，这种切换往往具有深刻的逻辑。投资者如果抓住了梯队之间的转换，就能取得非常可观的收益。

频率：好的主题需要连贯的信息刺激。事件，在主题的演绎过程，扮演者催化剂和助燃剂的作用。一个宏大的主题，事件或者信息绝对不会只有一个或少数个，而会是一连串。我们将信息刺激简单的分成4中：前低后高，随机脉冲，规律型以及前高后低，不同的刺激类型带来不同的投资方式。在介入一个主题之前，一定要未来6-3年之内的信息刺激有一个大体勾画。

以上就是四个关键点：时代、鲜明、梯队和频率。结合四个维度，你会更好的判断一个主题的“可参与度”。感兴趣的朋友，不妨再把“半导体芯片”这个主题的四个关键点给梳理一下，哪个关键点强，哪个关键点弱，会一目了然。

可能会有朋友问：我只研究基本面，为何要来了解主题投资呢？高大上的理由有很多，比如补足团队能力的短板、对A股市场行为特征的适应、让你搞清为啥涨为啥跌、blablabla等，但在这里，我想用贴在上篇开头的那张图，即著名战地记者James Nachtwey的一张照片来回答：